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核心上涨驱动源于生物柴油需求旺盛预期，并通过压榨利润传导至大豆。（慧博投研资讯）目前美国国内压榨需求强劲，3月压榨量创同期纪录高位。然而，市场同样面临不小的压力，美国周度出口销售数据疲软，尤其对华出口面临南美竞争；美国中西部大豆播种进度创历史同期最快，天气风险升水有限；加之巴西大豆产量预期上调、阿根廷收割推进，全球供应宽松格局持续。多空博弈下，短期美豆期价走势受豆油带动，上方空间受制于基本面压力。国内进口大豆市场外弱内强、成本驱动减弱。国内供应预期趋于宽松，随着节后油厂开工率提升，进口大豆到港量逐步增加，豆粕现货及基差承压，压榨利润持续为负。短期外盘疲软与国内到港压力并存，市场呈现震荡偏弱运行格局，后续需关注美豆播种天气及生柴政策变化。豆粕：国内豆粕市场供需博弈加剧。进口大豆到港高峰期来临，预计二季度到港总量将达3300万吨，油厂开机率逐步回升，豆粕库存有望触底反弹，远期供给宽松预期明确。然而，五一假期前后油厂停机检修导致短期压榨量下降，豆粕现货供应阶段性收紧，库存仍处低位，对价格形成一定支撑。养殖端亏损持续抑制饲料企业补库意愿，下游多以执行前期合同为主，现货成交清淡，但远期基差成交有所改善。整体来看，国内豆粕市场短期受成本支撑与供给宽松预期双重影响，呈现近弱远强、区间震荡的格局。
菜粕市场整体呈现油强粕弱、震荡偏强格局。供应端，随着进口菜籽陆续到港，沿海油厂压榨量增至5.4万吨，菜粕产量同步升至3.08万吨，原料紧张局面缓解，远期供应趋于宽松。下游提货量明显回升至4.18万吨，主要受前期订单执行及现货性价比较低推动，但饲料企业采购仍以刚需为主，追涨囤货意愿不强。库存方面，在榨油厂菜粕库存降至0.9万吨，港口库存出现分化：华东增至9.07万吨、华北增至6.88万吨，而华南下降至10.8万吨。油厂为缓解后续压力积极预售远月货源，基差报价逐步平稳。短期来看，菜粕市场受供应恢复与季节性消费博弈影响，短期维持窄幅震荡运行，后续需关注菜籽到港节奏及替代品走势
豆类周报 专业研究·创造价值 1 / 13 请务必阅读文末免责条款2026年5月10日 豆类周报专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话 邮箱： 作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
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供应预期与需求疲软交织 豆类博弈加剧生猪核心观点大豆：近期美豆期价呈现震荡偏强运行的格局。
然而，市场同样面临不小的压力，美国周度出口销售数据疲软，尤其对华出口面临南美竞争；美国中西部大豆播种进度创历史同期最快，天气风险升水有限；加之巴西大豆产量预期上调蓝狮怎么注册、阿根廷收割推进，全球供应宽松格局持续。
国内供应预期趋于宽松，随着节后油厂开工率提升，进口大豆到港量逐步增加，豆粕现货及基差承压，压榨利润持续为负。
短期外盘疲软与国内到港压力并存，市场呈现震荡偏弱运行格局，后续需关注美豆播种天气及生柴政策变化。
进口大豆到港高峰期来临，预计二季度到港总量将达3300万吨，油厂开机率逐步回升，豆粕库存有望触底反弹，远期供给宽松预期明确。
然而，五一假期前后油厂停机检修导致短期压榨量下降，豆粕现货供应阶段性收紧，库存仍处低位，对价格形成一定支撑。
养殖端亏损持续抑制饲料企业补库意愿，下游多以执行前期合同为主，现货成交清淡，但远期基差成交有所改善。
整体来看，国内豆粕市场短期受成本支撑与供给宽松预期双重影响，呈现近弱远强、区间震荡的格局。
供应端，随着进口菜籽陆续到港，沿海油厂压榨量增至5.4万吨，菜粕产量同步升至3.08万吨，原料紧张局面缓解，远期供应趋于宽松。
下游提货量明显回升至4.18万吨，主要受前期订单执行及现货性价比较低推动，但饲料企业采购仍以刚需为主，追涨囤货意愿不强。
库存方面，在榨油厂菜粕库存降至0.9万吨，港口库存出现分化：华东增至9.07万吨、华北增至6.88万吨，而华南下降至10.8万吨。
短期来看，菜粕市场受供应恢复与季节性消费博弈影响，短期维持窄幅震荡运行，后续需关注菜籽到港节奏及替代品走势。
图1进口大豆港口现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2国产大豆现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2豆类期价整体大幅回落2026年第18周，豆类期价大幅回落。
表1豆一、豆二活跃合约收盘情况数据来源：Wind、宝城期货金融研究所豆类周报 专业研究·创造价值 5 / 13 请务必阅读文末免责条款图3豆二活跃合约期现基差数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所图4豆一活跃合约期现基差数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所图5豆粕活跃合约期现价差数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所图6菜粕活跃合约期现价差数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所豆类周报 专业研究·创造价值 6 / 13 请务必阅读文末免责条款2美豆春播开启 南美大豆产量预估上调2.1 美豆播种工作继续推进 美国旱情略有减轻周一美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种工作继续推进，领先去年以及历史均值，也是历史同期最快进度。
截至5月3日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆播种进度为33%，一周前23%，高于去年同期的28%，也高于五年均值23%。
在中西部主产州，伊利诺伊大豆播种进度为46%（上周36%，五年均值32%），印第安纳种植进度为44%（上周35%，五年均值19%），衣阿华种植进度27%（上周11%，五年均值29%）。
3月底美国农业部发布的播种意向数据显示，报告显示，2026年大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，但低于市场此前预期的8555万英亩。
德克萨斯州和科罗拉多州中部降雨，缓解当地干旱，但是平原其他地区的干旱持续加剧。
截至2026年5月5日，衡量全美干旱程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为201,一周前202，去年同期121。
明尼苏达州北部以及印第安纳州南部和伊利诺伊州交界处的干旱和反常干燥的影响有所缓解。
周二美国主要粮商ADM公司的股价飙升，此前该公司上调了全年盈利预期，而且季度盈利超出市场预期。
此前几个季度里，由于生物燃料掺混规定存在不确定性，导致ADM用于生物燃料生产的豆油消费放缓。
经过长时间的拖延，美国环保署（EPA）3月份出台最终政策，要求美国炼油商在今年和明年将创纪录数量的生物燃料掺入汽油和柴油中。
ADM预计2026年调整后每股收益将在4.15美元至4.70美元之间，高于此前预测的3.60美元至4.25美元。
分析师海瑟·琼斯表示，生物燃料政策，不仅在美国，而且在全球范围内，都处于有史以来最具建设性的时期。
竞争对手邦吉上周也上调了年度业绩预期，原因是油籽加工利润率强劲，且预期生物燃料需求将有所改善。
ADM首席执行官胡安·卢西亚诺表示，将玉米转化为淀粉和甜味剂的工厂是能源和化学品的大用户。
豆类周报 专业研究·创造价值 7 / 13 请务必阅读文末免责条款2.2 巴西大豆收获尾声 产量预估整体上调巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止5月1日，巴西2025/26年度大豆收获进度为94.7%，高于上周的92.1%,低于去年同期的97.7%，也略低于五年同期均值95.1%。
马托格罗索州、戈亚斯州、南马托格罗索州、圣保罗州和托坎廷斯州已完成收获。
在东北部产区，马拉尼昂州南部地区收获已基本完成，其他区域仍在进行中，近期降雨对灌浆期田块有利。
咨询机构对冲点全球公司（Hedgepoint Global）发布研报，将2025/26年度巴西大豆产量预期提高至1.81亿吨，较之前的预期提高了150万吨，主要原因是种植面积和单产均高于预期。
该公司表示,中西部、东南部和东北部地区在作物生长的大部分时期都经历了有利的天气条件，这为大豆的生长创造了极其有利的环境，最终促成了远超预期的高单产。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月22日当周，阿根廷2025/26年度大豆收获进度为10.2%，高于一周前的6.2%。
基于卫星图像分析，交易所将全国大豆种植面积下调40万公顷至1720万公顷。
但是自2月中旬以来，康多巴省、布宜诺斯艾利斯西部以及南北两大核心产区的水分供应改善，显著提振了首播大豆的单产表现。
其中，北部核心产区平均单产达到每公顷3.9吨，南部核心产区更是达到每公顷4.2吨，均高于历史平均水平。
在单产超预期表现的支撑下，尽管面积有所缩减，交易所仍将2025/26年度阿根廷大豆产量预估上调10万吨，达到4860万吨，仍低于上年的5030万吨。
2026年4月9日，美国农业部预计2025/26年度阿根廷大豆产量为4800万吨，和上月预测持平，低于2024/25年度的5111万吨。
2.3 巴西大豆出口步伐加快 阿根廷加快新季大豆销售步伐巴西全国谷物出口商协会（ANEC）发布的周度调查显示，2026年5月份巴西大豆出口量将达到1453万吨，虽然低于4月份创下的单月最高纪录1624万吨，但是比2025年5月份的1418万吨仍提高2.5%。
如果预估成为现实，今年头5个月巴西大豆出口量将达到5785万吨，高于去年同期的5426万吨。
1月至4月，中国占巴西大豆出口总量的70%，其次是西班牙（4%）、土耳其（4%）、泰国（3%）以及巴基斯坦（2%）。
豆类周报 专业研究·创造价值 8 / 13 请务必阅读文末免责条款阿根廷农业部称，2026年第17周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快。
截至2026年4月29日，阿根廷农户预售1,251万吨2025/26年度大豆，比一周前高出69万吨，去年同期1,289万吨。
阿根廷农户还销售了4,480万吨2024/25年度大豆，比一周前高出2万吨，去年同期销售量是3,992万吨。
截至2026年4月29日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为负19.52,一周前为负24.23。
4月29日，阿根廷大豆现货价格为434,500比索/吨，一周前431,000比索。
2025/26年度大豆出口许可申请231万吨，一周前204万吨，去年同期153万吨。
美国农业部周度出口销售报告显示，截至2026年4月23日，2025/26年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）的累计大豆出口量为1040万吨，一周前1008万吨，低于去年同期的2235万吨。
2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为134万吨，一周前145万吨，去年同期13万吨。
2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1173万吨，比去年同期的2248万吨降低47.8%，一周前减少48.4%。
2025/26年度迄今美国大豆销售总量为3878万吨，高于前一周的3852万吨，比去同期的4722万吨减少17.9%，一周前减少17.8%。
2.4港口大豆库存继续攀升 油厂豆粕库存延续去化表2美西进口大豆完税成本数据来源：宝城期货表3美西进口大豆盘面压榨利润数据来源：宝城期货表4美湾进口大豆完税成本豆类周报 专业研究·创造价值 9 / 13 请务必阅读文末免责条款数据来源：宝城期货表5美湾进口大豆盘面压榨利润数据来源：宝城期货表6巴西进口大豆完税成本数据来源：宝城期货表7巴西进口大豆盘面压榨利润数据来源：宝城期货豆类周报 专业研究·创造价值 10 / 13 请务必阅读文末免责条款表8阿根廷进口大豆完税成本数据来源：宝城期货表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润数据来源：宝城期货图7大豆港口库存数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图8大豆压榨利润数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图9生猪养殖利润豆类周报 专业研究·创造价值 11 / 13 请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所3结论美豆：近期美豆期价呈现震荡偏强运行的格局。
然而，市场同样面临不小的压力，美国周度出口销售数据疲软，尤其对华出口面临南美竞争；美国中西部大豆播种进度创历史同期最快，天气风险升水有限；加之巴西大豆产量预期上调、阿根廷收割推进，全球供应宽松格局持续。
美豆期价表现偏弱，主要受制于美国大豆出口销量创年度新低、南美供应压力持续释放以及原油价格下跌拖累生物柴油需求预期等多重利空因素；尽管美国对华大豆销售总量同比降幅近半，但巴西大豆丰产且出口高峰期来临，5月出口量预估高达1453万吨，国内供应预期趋于宽松。
国内随着节后油厂开工率提升，进口大豆到港量逐步增加，豆粕现货及基差承压，压榨利润持续为负。
短期外盘疲软与国内到港压力并存，市场呈现震荡偏弱运行格局，后续需关注美豆播种天气及生柴政策变化。
当前销售存在困难，现货卖不动的压力一直存在，在此背景下，部分贸易商存在调价意愿。
昨日销区主流企业依旧维持刚需随采节奏，整体需求回暖幅度有限，终端消费偏弱的格局仍在持续。
下游普遍保豆类周报 专业研究·创造价值 12 / 13 请务必阅读文末免责条款持观望态度，暂无集中大批量补库的意愿。
贸易商报价以稳价为主，市场成交整体偏清淡，现货基本面缺乏有效利好支撑，暂无明显抬升动力。
进口大豆到港高峰期来临，预计二季度到港总量将达3300万吨，油厂开机率逐步回升，豆粕库存有望触底反弹，远期供给宽松预期明确。
然而，五一假期前后油厂停机检修导致短期压榨量下降，豆粕现货供应阶段性收紧，库存仍处低位，对价格形成一定支撑。
养殖端亏损持续抑制饲料企业补库意愿，下游多以执行前期合同为主，现货成交清淡，但远期基差成交有所改善。
整体来看，国内豆粕市场短期受成本支撑与供给宽松预期双重影响，呈现近弱远强、区间震荡的格局。
供应端，随着进口菜籽陆续到港，沿海油厂压榨量增至5.4万吨，菜粕产量同步升至3.08万吨，原料紧张局面缓解，远期供应趋于宽松。
下游提货量明显回升至4.18万吨，主要受前期订单执行及现货性价比较低推动，但饲料企业采购仍以刚需为主，追涨囤货意愿不强。
库存方面，在榨油厂菜粕库存降至0.9万吨，港口库存出现分化：华东增至9.07万吨、华北增至6.88万吨，而华南下降至10.8万吨。
短期来看，菜粕市场受供应恢复与季节性消费博弈影响，短期维持窄幅震荡运行，后续需关注菜籽到港节奏及替代品走势。
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